2024/2025榨季狂放11月底，巴西中南部地区共压榨甘蔗60294万吨，同比减少2.75%；甘蔗ATR为142.72千克／吨蔗泷川雅美快播，同比加多1.03%；甘蔗制糖比为48.34%，同比减少1个百分点；产糖量为3936.1万吨，同比减少3.72%。固然11月下半月甘蔗压榨量和产糖量同比大幅着落，然而2024/2025榨季巴西中南部地区的总产糖量依然达到了3936.1万吨，处于历史较高水平。

王二小电影

　　10月于今巴西中南部地区的降雨量权贵加多，市集对干旱的担忧有所缓解。天气预告表示，翌日两周巴西中南部的降雨依然较多。由于近期降雨较好，2025/2026榨季巴西食糖分娩远景显著改善，淌若来岁一季度降雨依然充沛的话，好意思糖价钱将濒临继续回调的压力。值得贯注的是，翌日几个月发生拉尼娜悦观念概率依然较高，而拉尼娜悦目巧合率导致巴西中南部干旱，因此巴西的天气风险依然存在，暖热后续天气情况。

　　狂放12月15日，2024/2025榨季印度已开榨的糖厂数目为477家，同比减少19家泷川雅美快播，累计产糖量为613.9万吨，同比减少126.6万吨，降幅为17.1%。单产方面，本年雨季降雨情况较好，绝顶是马邦降雨充沛，故意于甘蔗的滋长。从遥感数据来看，本年印度大部分甘蔗产区的植被指数同比加多，表示甘蔗长势好于旧年，瞻望单产同比显著加多。制糖比喻面，印度制糖和生物动力制造商协会（ISMA）瞻望2024/2025榨季印度分流酒精的食糖数目达到400万吨，比较上榨季的215万吨加多185万吨，同比加多86.05%。由于印度政府贪图继续升迁甘蔗制酒精比例，2024/2025榨季印度可能依然无法出口食糖。

　　中期来看，印度的酒精战略使得印度无法广大出口食糖，外洋糖市供应主要依赖巴西糖。2025/2026榨季巴西的甘蔗单产可能继续着落，不外当今糖醇价差较大，瞻望2025/2026榨季的制糖比依然督察高位。因此，固然来岁巴西的食糖产量可能会小幅着落，然而总量依然较高，外洋市集的供应相对弥散。由于当今主要由巴西糖供应市集，因此好意思糖的交游逻辑更侧重巴西糖市的基本面。从巴西的糖醇价差来看，价差依然较高，好意思糖相干于酒精依然有溢价。在巴西分娩远景改善的情况下，高糖醇价差利空好意思糖，好意思糖濒临继续回调的压力，暖热后续巴西分娩和天气情况。

　　国内糖浆入口战略再次发生变化，来岁我国糖浆入口量将有所着落。近几年我国糖浆入口量较多，糖浆仍是成为国内食糖市集伏击的供应起首，糖浆入口大幅着落使得国内食糖的供应减少，始终利多糖价。不外，市集对2024/2025榨季广西继续增产的预期较为一致，看空预期较强。在增产的预期下，糖浆战略的利多相对有限，战略落地后郑糖减仓回落，市集的暖热门重回广西的产量。

　　从产量预期来看，本年广西降雨量颠倒充沛，客东谈主地区1—11月的累计降雨量为1959毫米，同比加多51%，较10年均值加多23%。不外，本年广西的降雨主要鸠集在前三季度，9月、10月的降雨量相对偏少。9月，客东谈主累计降雨量惟有99毫米，同比着落47%，较10年均值着落30%；10月，客东谈主累计降雨量惟有47毫米，同比着落44%，较10年均值着落45%。9月、10月的降雨量对甘蔗滋长颠倒要道，若降雨减少以及挥发量较高，甘蔗容易缺水。

　　从历史数据来看，9月、10月的降雨量对甘蔗单产有较大影响。2022年上半年降雨充沛，然而三季度降雨较少，2022/2023榨季广西甘蔗单产惟有3.68吨／亩，是近几年最低的。2023年则相背，上半年广西降雨较少，然而三季度降雨有所加多，2023/2024榨季广西的甘蔗单产大幅回升。因此，本年9月、10月降雨量偏低可能会对甘蔗单产产生一定影响。另外，遥感数据不错用来监测农作物的滋长情况，植被指数与广西甘蔗单产之间有较好的干系性，从数据来看，本年大部分不雅测点的植被指数同比有所着落，因此，咱们瞻望2024/2025榨季广西的食糖产量可能低于市集预期。

　　从分娩数据来看，本年广西压榨流程较快，11月广西产销双增，产销率同比着落，库存同比加多。本年国内压榨流程较快，且增产预期较强泷川雅美快播，库存压力相对较大，不外当今尚处于压榨初期，暖热后续数据。（作家单元：国投期货）