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毛戈平的IPO长跑还在链接。

转战港股IPO的毛戈平化妆品股份有限公司(后称“毛戈平”)，在第一次递表文献失效后，于10月9日再次向港交所递交了最新招股贵府，中金公司为其保荐东谈主。

据最新线路的数据，毛戈平在本年上半年打了一场漂亮的战役。招股书骄气，戒指2024年6月30日，毛戈平半年收入达19.71亿元，同比增长41.0%；净利润由上一年同期的3.49亿元增长41.0%至4.93亿元。解释期内，公司合座毛利率高达84.9%，净利润率则为25.0%。而贵州茅台在本年上半年的毛利率为91.76%。

无论是收入增速，如故利润观点，毛戈平与其他中国好意思妆行业上市公司同期功绩比较，齐名列三甲。不错对比的是，本年冲刺百亿范围的新国货龙头企业珀莱雅，在上半年的收入增速为37.90%；净利润增速为40.48%，销售毛利率为69.82%。

不外，严慎的阛阓情谊下，高速增长的功绩也引起了投资者对其成长性和踏实性的谛视。

最新的招股书中，公司的第二增长弧线并不浩瀚，子品牌至爱毕生干预深度转念期，而新兴的出海业务远景未卜。

此外，最新招股书数据还指出，毛戈平的现款及现款等价物从2023年12月31日的11.38亿元减少至2024年8月31日的6.91亿元。在本年3月和5月，毛戈瓜分两次向推进派付股息整个高达10亿元。

香颂本钱董事沈萌就对时期财经表示，“毛利率高诚然是积极的身分，但筹画性现款流以及现款流的踏实性、执续性是投资者更眷注的中始终观点。将我方的风险通过分成进行握住，而让IPO后的投资者职守更多流动性压力，这能够会影响潜在投资者的情谊。虽然IPO不错募资，但港股募资的范围和成本相对不睬念念。”

10月11日，时期财经就上市联系问题向毛戈迢遥面发送采访提纲，但戒指发稿，未获对方修起。

第二弧线至爱毕生难成表象

毛戈平越来越依靠MAOGEPING品牌单腿步辇儿。

从2021年到2023年，主品牌MAOGEPING产物销售收入从14.46亿元增至27.55亿元。在这三年，该品牌产物销售收入占产物销售总收入比重永诀为96.6%、98.4%和99.0%。到了2024年上半年，MAOGEPING品牌产物收入达18.87亿元，占总产物销售收入的比重高达99.3%。

为了寻找更多增长弧线，在2008年，毛戈平就推出了另一个品牌至爱毕生，以拓宽品牌组合。不同于走高端路子的MAOGEPING，至爱毕生对准全球性价比阛阓，产物主要通过CS经销渠谈销售。

至爱毕生是毛戈平本东谈主给内助的成婚十周年顾忌礼，他对品牌录用厚望，“它倾注了我许多爱。我但愿等我五十岁以后，能有我方的彩妆王国。”在至爱毕生七周年顾忌时，明星刘晓庆也专程飞至杭州为品牌庆生。

但CS渠谈的零落，好意思妆赛谈环境的变化，让至爱毕生的发展不足预期。

贵府骄气，至爱毕生品牌在2015年销售收入曾达5063.55万元，但该数据而后几年便出现大幅回落。到了2021年，至爱毕生品牌的销售收入为5045.5万元，尚不足2015年水平。

在2022年，至爱毕生也资格了一次“大手术”。毛戈平在招股书中表示，公司闭幕了至爱毕生与23家线下经销商的和洽。这次渠谈整合后，毛戈平仅保留了一家经销至爱毕坐褥物的线下经销商。

然则，行业竞争却变得愈发浓烈。在至爱毕生转念时候，包括珀莱雅收购的彩棠在内的中端专科化妆师品牌，和以花西子为首的国潮彩妆品牌齐来势汹汹。2020年，在珀莱雅的支执下，彩棠修容盘通过线上渠谈一举打爆；2021年彩棠收入就达到了2.46亿元，同比增速高达103.48%；到了2024年上半年，彩棠品牌收入已约5.82亿元。

反不雅毛戈平的至爱毕生，销售理会却越来越弱。招股书骄气，2021年至2023年，至爱毕坐褥物年销售收入从5045.5万元降至2692.1万元；占总营收比重从3.4%降至1.0%。到了2024年上半年，至爱毕生销售收入为1332.0万元，占比进一步降至0.7%。

有资深好意思妆业内东谈主士对时期财经表示，比较旗舰品牌MAOGEPING，至爱毕生的宣传相对低调，曾经被行业看作念是品牌“去毛戈平化”的尝试。然则昭着，失去了“毛戈平”IP的加执，至爱毕生似乎也一并失去了增漫空间。

如今，被毛戈平视为公司更正和增长动能的至爱毕生仍在深度转念期。

招股书指出，为发展现存品牌至爱毕生，会再行笃定至爱毕生品牌的阛阓定位，开动有针对性的战术，开发新的成长弧线。这包括改变品牌形象，再行进行战术定位，并重振花费者参与神态。然则关连具体的转念标的和动作，公司并未露出。

值得一提的是，在多品牌战术上，毛戈平在招股书露出，会尝试孵化、投资或并购新品牌来已毕协同效应和增长。

国际阛阓征途漫漫

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冲击本钱阛阓的毛戈平需要给投资者更多看得见的增长故事。

好意思妆行业资深东谈主士杨啸(假名)对时期财经表示，“毛戈平的毛利水温煦净利水平照旧被拉到很高了，这不是善事。未来再往上就很穷困了，往下落却很容易。这两年，本钱对好意思妆品牌就比较严慎，还难以看到毛戈平的爆点。”

毛戈平决定踏上国际扩展的征途。

招股书骄气，毛戈平预期用所召募资金25%用于扩大销售网罗，其中包括在国际阛阓每年开设约2至4个新专柜。另外，所召募资金的15%将用于国际扩展及收购，包括开设新品发布会、举行KOL举止，为当地阛阓花费者量身定制产物，在国际诞生研发中心和产物缠绵团队等。

事实上，国际阛阓不乏专科化妆师品牌的收效案例。如日本品牌植村秀，好意思国化妆师品牌Bobbi Brwon和近些年崛起的新贵Charlotte Tilbury，他们齐受到全球花费者的招供。

然则杨啸以为，“毛戈平在国际阛阓昭着不是个强鲜艳。”此前，让毛戈平被中国花费者所熟知的“换头术”，以及“刘晓庆御用化妆师”的标签在国际阛阓是行欠亨的。

杨啸表示，国际闻名的专科彩妆师品牌不仅有强首创东谈主IP的脾性，同期亦然国际时尚与文化风潮的代表。比喻，植村秀曾是好莱坞化妆师，Charlotte Tilbury曾是Tom Ford的御用彩妆师。他们和创立的品牌常常活跃于时装周秀场和媒体平台。比较之下，毛戈平的IP就昭着缺少国际时尚圈的背书，“主流时尚界很难和品牌产生共识。”

值得提防的是，这些国际专科化妆师品牌与本钱阛阓的构兵也更早。

植村秀在2000年被好意思妆巨头欧莱雅会团入股，后在2004年收购。好意思国化妆师品牌MAC和Bobbi Brwon则在1994年前后得到雅诗兰黛集团的宠爱。雅诗兰黛曾露出，MAC品牌的起源是时尚音乐和先锋时尚，而Bobbi Brown背后则是多礼的妆容和强调女性权益的基因。Charlotte Tilbury在品牌创立初期就取得了红杉本钱风险投资团队的支执。

欧莱雅会团和雅诗兰黛集团等产业巨头的入局，不仅为品牌带来了财务支执，也带来了渠谈、资源的协同。而红杉在投资Charlotte Tilbury的时辰露出，品牌照旧在线上渠谈有了一套与花费者平直雷同的灵验情势。

比较之下，毛戈平的国际化征途仍在初期阶段。在IPO长跑时候，毛戈平也尝试借助丝芙兰渠谈出海，但媒体春联系动作的报谈并未几。在本年巴黎奥运会时候，毛戈平行为中国国度队官方好意思妆服务供应商及中国国度边幅游水队辅助商，推出了CHINA TEAM联名产物，同期，毛戈平本东谈主与品牌也在巴黎街头开展了一系列营销举止。

如今，决定加码国际阛阓的毛戈平，要念念与这些健硕的国际品牌掰手腕，已不单是是钱不错科罚的问题。

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